汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年的上六个月厂家批发渠道员受现货供应链管理几个方面拖累，但估量仍可受惠于木浆代价费向右，预测上六个月纳入增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列以为，上六个月餐巾纸渠道员开利润空间率将见顶，达15.1%，并推动创收相比升27%。下六个月当列估量销售人员代价费占比将为14%，相比走弱1.4个同比增长额率，并不利创收增速缩短至33.5%，而纳入增速则能达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在抽纸巾的金融产品领域上情况“优异”，从今年的11月发布了的财务报告中就可看得出来：受抽纸巾的金融产品领域经销商和别金融产品领域价值扩大，去年的恒安全国的营业收入达224.91亿，环比上涨9.6%；生产利益达56.8亿，环比上涨4.6%；净销售收入率益39.07亿，环比上涨2.8%。副董事长会发出晚期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安公司造纸技术总生产量达142亿立方米。湿洗脸巾服务代替持续性主打广受销费者青睐的超mini包装机湿洗脸巾外，也上线湿厕纸及幼儿婴儿婴儿湿巾、清洗婴儿婴儿湿巾，进1步全新升级中国国内外湿洗脸巾市面比例，持续恢复和提升在中国国内外湿洗脸巾市面的引领者状态。

论文来源地：西安日报全网洛新闻、网洛

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